熊を恐れるチキンハートな投資ノート: アメリカ食料品セクターの決算傾向を探る：マコーミック(MKC)とコナグラ(CAG)の決算発表から

2019-06-28

アメリカ食料品セクターの決算傾向を探る：マコーミック(MKC)とコナグラ(CAG)の決算発表から

Grüß Gott / Hello

6/27(BMO) マコーミック(MKC)-Q2.2019とコナグラ(CAG)-Q4.2019の決算発表がありました。

後に控える食料品セクターの次期決算傾向を探ってみます。

マコーミック(MKC)：Q2.2019決算発表

Q2.2019	実績	前年同期比		対市場予測
Q2.2019	実績	増減	前年		Surprise	市場
売上	$1.30B	-2.26%	$1.33B	Miss	-0.76%	$1.31B
EPS	$1.16	＋13.73%	$1.02	Beat	＋7.41%	$1.08

- 前年同期比減収、マーケット予測もMiss
- コスト削減効果でEPSは前年同期比から2桁台の増益、マーケット予測もBeat

Full.2019	会社予測	修正	前回予測	対市場予測
売上	1% to 3%	-	1% to 3%	Beat	$5.42B
EPS	5% to 7%	up	4% to 6%	Met
EPS	$5.20 - $5.30	up	$5.17 - $5.27	Met	$5.26

- 通期EPSの上昇修正もマーケット予測の範囲

📌 情報元：➤Q2 2019 McCormick & Company, Inc. Earnings Conference Call

- 発表後の株価は寄りに-3.07%の下落から始まるもその後は切り返し、最大+3.62%(終値+3.48%)の上昇

コナグラ(CAG)：Q4.2019決算発表

Q4.2019	実績	前年同期比		対市場予測
Q4.2019	実績	増減	前年		Surprise	市場
売上	$2.61B	＋32.49%	$1.97B	Miss	-1.88%	$2.66B
EPS	$0.36	-28.00%	$0.50	Miss	-12.20%	$0.41

Full.2019	実績	前年同期比		対市場予測
Full.2019	実績	増減	前年		Surprise	市場
売上	$9.53B	＋20.03%	$7.94B	Miss	-0.73%	$9.60B
EPS	$2.01	-4.74%	$2.11	Miss	-2.43%	$2.06

- 売上増はピナクルフーズ買収によるもの
- M&Aが収益に結びつかず苦戦

Full.2020	会社予測	修正	前回予測	対市場予測
売上	1.0% to 1.5%	-		Miss	$10.89B
EPS	$2.08 to $2.18	down	$2.10 to $2.20	Met	$2.16

- 4月発表時よりFY20のEPSを下方修正

📌 情報元：➤Conagra Brands Reports Fourth Quarter And Full-Year Results

- 発表後の株価は最大-13.38%(終値-12.10%)の急落

食料品セクターの次期決算傾向を探る

📌 6月に決算発表した主な食料品セクター企業の結果と株価の反応

Ticker	Earnings	Quarter		Guidance(FY)		Chenge	Chenge
Ticker	Earnings	売上	EPS	売上	EPS	Chenge	前回
CPB	6/5	Beat	Beat	(down)	Beat(up)	10.02%	10.03%
SJM	6/6	Miss	Beat	Beat	Beat	-2.31%	4.98%
GIS	6/26	Miss	Beat	Miss	Beat	-4.45%	5.04%
CAG	6/27	Miss	Miss	Miss(down)	Met	-12.10%	-14.50%
MKC	6/27	Miss	Beat	Beat	Met(up)	3.48%	-10.54%

Quarterの売上は軟調、ガイダンスも弱気傾向に出ているかと思います。

一方で各社コストダウン効果でEPSは増益傾向にあります。

コナグラ(CAG)についてはＭ＆Ａの結果が収益に出ないという状況なので、食料品セクターの傾向とは別に見た方がよいのかもしれません。

マーケット予測には及ばずとも前年比ではまずまずの決算だったゼネラル・ミルズ(GIS)とマコーミック(MKC)の決算発表後の株価は、寄りに大きく売り込まれてから切り返しほぼ高値引けしています。マコーミック(MKC)は下げ幅分を＋に切り返しています。

マーケット予測との差による爆落や爆騰はいつものことですが、いつまでも馬鹿みたいに売られ続けたり買われ続けたりすることはなく、今回はすぐに決算内容が見直され株価が修正される傾向にあるかもしれません。（今のところは・・・）

💬 次の決算期で下落のタイミングを狙うなら発表後の寄りということ？

今後の決算発表は再来週(7/9)にペプシコ(PEP)が控えています。

気になる"のれん代"の売上比率

食料品セクター主力企業の"のれん代"の売上比が80%近辺と高いのが気になります。

📌 売上に対する"のれん代"比率

Ticker %

KHC 139% …減損前は172%

MKC 84%

GIS 83%

MDLZ　 80%

SJM 80%

CAG 57%

K 45%

KO 32% …飲料

PEP 23% …飲料

飲料セクターには現れていませんが、食料品セクターの売上に対する"のれん代"比率を見ると、Ｍ＆Ａによる競争時代を端的に表していると思います。

Ｍ＆Ａに乗り遅れ、"のれん代"比率が低い食料品メーカー、ケロッグ(K)、コナグラ(CAG)などがまさに苦戦しているようです。

まあでも、クラフト・ハインツ(KHC)の株価暴落までの経緯を教訓にすると、"のれん代"の行き過ぎた売上比は綻びの前兆と見た方がいいですね。

投資としてどのような防衛策をとるかは難しい問題ですけど。。。

（投資は自己責任で）

💬 アメリカに比べると日本の食料品セクターはのんびりしている、と思わずにはいられない。。。

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